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　　引领外汇网12月15日讯，周一（12月14日）市场回顾：美元指数延续之前的颓势，依然心在焉于98关口下方交投，美元在50个点区间震荡，区间为97.22-97.70一线；欧元/美元则受到有“欧元杀手”之称的欧洲央行行长德拉基对通胀目标达成持有信心的言论所鼓舞再次突破1.10大关；因油价低迷，投资者对全球通胀水平预期不佳，影响黄金市场未来预期，黄金昨日从1078跌20美元至1058一线，黄金受美元加息影响再受挫；英镑/美元昨晚一样下跌100点，从1.5200下跌至1.5100一线，后收盘至1.6160一线；原油方面，全球供应过剩忧虑有增无减，而伊朗扩大原油出口以及俄罗斯尚未与OPEC安排会议的消息则令油价跌势雪上加霜，美油布油分别跌破35和37美元/桶关口，再次刷新近7年低位。油价跌跌不休“殃及池鱼”， 加元、卢布应声下跌，英国央行通胀忧虑再次凸显。

　　周四（12月17日）凌晨市场将迎来万众瞩目的美联储（FED）货币政策会议，美联储主席耶伦不仅要决定是否启动10年来的首次升息，而且还要在未来升息路径的问题上考虑如何让市场安心，他们或将竭力避免金融市场对于利率决议做出过激反应。市场普遍预期美联储将启动升息，具体情况又将如何，让我们拭目以待。

　　美联储本周将做出近10年来最为关键的一次决策，在股市波动加剧、大宗商品价格下跌和信贷市场紧张的背景下，投资者们仍预期联储决策者将“扣动扳机”。

　　但金融市场波动仍是市场担忧的因素之一。伴随标准普尔500指数出现了四年来的首次技术性回调，美联储在9月份会议上选择按兵不动，这也令许多市场观察人士措手不及。

　　美联储短期借款成本维持近零水平已有7年，在启动升息问题上，决策者们最不希望此举触发人们对未来升息的预期，因这可能使经济增长偏离轨道。

　　目前交易商预计，美联储明年可能升息两三次。美联储官员曾通过发布季度预期来释放加息步伐略微加快的信号，但下周将公布的最新预期可能会更加接近市场看法。

　　分析师指出，下周发布的政策声明措辞可能也会有相应调整，而非重复上次会后声明中针对加息采取“平衡”立场的承诺。

　　如今，美联储即将于本周四（12月17日）作出决定之际，他们又要面临着原油低于每桶36美元，美国垃圾债市场承压和全球股市陷入8月份以来最长连跌的局面。

　　不过，这一次美联储或许不会再次错失良机。随着越来越多证据表明美国经济强劲到足以承受货币政策收紧，耶伦一直在让金融市场为本周启动加息做好准备。

　　花旗（Citi）集团驻香港策略师Ken Peng称，“如果美联储官员这次不加息，他们看起来会很愚蠢。如果他们再按捺一两个月，引发市场波动的问题也不会就此消失。”

　　市场交易员们现在认为，美联储周三结束近零利率时代的可能性为74%，低于一周前的78%，但是高于本月初的72%。在美联储9月份利率决定出炉之前，期货市场显示的加息可能性为三分之一。

　　巴克莱（Barclays Bank）分析师在报告中表示：“当前的焦点是加息的路径，因为市场前景与美国联邦公开市场委员会（FOMC）的预估仍然分歧。我们预期本周将加息25个基点，接着在明年加息三次，令联邦基金利率的目标区间在2016年底来到1.00-1.25%之间。”

　　Mulraine称，预计美联储将在12月16日加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至0.25%-0.50%；政策声明对于未来展望风险评估的措辞可能由“几乎平衡”上调至“平衡”；2015和2016年GDP增长预估中值可能温和上修。点阵图出现变化的“空间有限”。

　　Alliance Bernstein经济学家Joseph Carson在一份报告中指出，由于一系列的国内外影响因素，包括银行监管和人口/劳动力的变化，预计和1994年、2004年开始加息时相比，此次即将到来的加息产生的“破坏性”较低。

　　三菱东京日联银行（Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd）的日本策略师Takahiro Sekido表示，该行预计，即便美联储加息，美元兑日元不会大幅升值，因为美联储可能不会发出进一步紧缩的信号。

　　法国兴业银行昨日起按撰文就本周美联储FOMC利率决议进行了前瞻分析。

　　文章指出：“本周FOMC会议的结果预计普遍达成共识，美联储加息可能已经是”板上钉钉“。美联储还将表示随后加息进展仍将取决于数据和可能循序渐进的。FOMC在这一段可能想重点强调两个关键点。首先，随后加息将依赖于数据，这不仅包括经济上的，也包括金融变量。其次，基于其对上述的期望，加息步伐可能是渐进式的。”

　　由于本周美联储加息悬念并不大，市场更多焦点或将放在联储货币政策正常化的步伐会有多快。这一因素可能会对金融市场产生更大深远的影响。

　　Commonwealth Foreign Exchange的首席市场分析师Omer Esiner表示：“从目前情况来看，市场的关注点已经从本周加息转向了明年的政策正常化轨迹，本周加息已基本被消化。”

　　交易商目前预计，美联储明年可能加息两三次。美联储官员曾通过发布季度预期来释放加息步伐略微加快的信号，不过本周将公布的最新预期可能会更加接近市场看法。

　　路透最新公布的一份调查结果显示，分析师认为后续的加息将会非常缓慢地推进，明年底利率将升至1-1.25%，而2017年底利率则将升至2.25%。

　　而根据45位受彭博调查的经济学家所给出的最高平均概率，假定美联储在周三加息，则第二次加息可能发生在明年3月份。

　　美联储短期借款成本保持在近零水平已有七年，在启动加息问题上，决策者们最不希望此举触发人们对未来加息的预期，因为这可能使经济增长偏离轨道。

　　分析师指出，美联储的预期或表明，决策者们认为长期经济增长速度较缓慢，因此利率即使达到最高，也会低于历史高位。

　　尽管美联储主席耶伦（Janet Yellen）及其同僚表示，利率决议将“取决于数据”，但他们对经济过热轻描淡写的暗示，表明他们认为几无加息的必要，试图借此让市场保持“冷静”。美联储将如何达成该微妙的平衡，还不得而知，不过这可能包括对会后声明的措辞进行重要调整。

　　耶伦上周在纽约发表演讲时，或许预示着政策声明中还会有另一项调整。她指出，美联储在考虑应以多快速度加息时，将着重观察迈向2.0%通胀目标的“实质进展”。

　　亚特兰大联储主席洛克哈特（Dennis Lockhart）最近也作出相似的暗示，表明通胀上升的“直接证据”是他为未来加息设下的门槛。

　　结合美联储的政策声明，这样的措辞可能暗示加息缓慢展开，至少在明年上半年是如此，因为许多分析师目前预期，油价下滑和美元升值将令通胀率在未来数月保持在低位。一旦低油价与强势美元的影响消退，美联储或许就会有在需要时加快加息的余地。

　　重要的是，美联储下周将公布一系列新经济预估，而其在帮助外界预测未来加息步伐方面的作用，与美联储政策声明的措辞一样大。

　　今年6月和9月的预期中值均暗示，2016年会加息四次。投资者将密切观察这些预期，看看加息路径是否有所变化。

　　针对美联储加息后的美元涨与跌，市场有分析认为美元可能会遭受抛售进而下跌

　　1.过去五次美联储在欧洲央行宽松期内加息中，有三次美元走软

　　在过去45年中，曾经出现过美联储紧缩周期始于欧洲央行(ECB)正在宽松之际。五次这种局面中有三次(即60%的情况)美元指数出现下滑。下图是由Fundstrat的Tom Lee编撰的一些数据：

　　图片来源：BK Asset Management

　　2.加息将会伴随着鸽派的美联储声明

　　美元倾向于在首次加息后表现糟糕的主要原因之一在于，决议后通常伴随着鸽派的会后声明。鉴于此次决议的历史重要性，以及当前经济环境，美联储将竭尽全力确保市场意识到，他们将在未来一年采取渐进式的货币政策正常化。

　　通胀依然处于异常低的水准，全球需求疲弱而美国经济复苏缓慢。这并非是美联储可以快速加息的时机，该联储不能承受利率急剧上扬带来的冲击。他们早已开始降低首次加息的重要性，并强调更加关注整体政策路径。近期包括零售销售在内的美国经济数据表现喜忧参半，巩固了美联储需要缓慢采取行动的观点。

　　3.均值回归(Mean Reversion)

　　汇价在强劲波动(无论是涨还是跌)之后出现均值回归相当常见。美元在2015年表现十分强劲，随着引发这种表现的最关键事件(美联储决议)过去之后，可以预计美元会出现修正。

　　4.年末资金流动

　　随着年底临近，更多投资者会选择锁定获利，持币观望并重新评估他们在今年汇市波动之后的头寸状况，美元在2015年收获的强劲涨幅将迫使投资者和基金重新平衡投资组合，而这一进程将包括抛售美元。

　　BabyPips.com外汇分析团队同样不看好美元在FOMC决议的表现，该机构提到美元会下跌的三大理由。

　　5.美元指数处于严重超买状态

　　通过观察美元指数的长期走势图投资者可以发现，因事实上汇价自2014年初便开始反应加息预期，美元处于“不可思议”的超买状态。在当时，美联储通过削减资产购买规模来逐步解除货币刺激项目，并最终走向加息这条道路。

　　图片来源：BabyPips.com

　　6.“买传闻、卖事实”

　　“买传闻、卖事实”是一种常见的交易现象，这在近期一些央行决议后表现相当明显。例如：欧洲央行在12月会议上延长QE项目半年时间并进一步降低存款利率，但随后却伴随着欧元的强劲反弹。数日之后，新西兰联储(RBNZ)的降息举措同样引发纽元数百点的涨幅。

　　7.耶伦将强调缓慢紧缩步伐

　　另一可能引发行情反转的就是央行未来货币政策计划，但投资者对于下一次加息预期过于乐观。就以新西兰联储最新的声明而言，尽管降息25个基点，但该联储主席惠勒(Graeme Wheeler)同样暗示不会很快再度降息。至于FOMC决议，加息行动后可能会伴随美联储主席耶伦(Janet Yellen)非常谨慎的措辞，重新加息周期将相当缓慢和渐进。

　　图片来源：Forex Street

　　Kathy Lien指出，假如美联储意外地向市场传递这样一种信息，他们可能在明年第一季度再度加息，美元可能会受益于重新加息的预期而出现上涨。市场目前预期明年将明年加息2至3次，因此这种可能性并非不能想象。

　　她并说道，此外，仅仅因为美元可能在FOMC会议后下滑并不意味其在2016年不会反弹。在12月决议之后，欧银宽松预期和美联储加息预期均成为现实，但假如欧元区经济增速放缓，欧元涨势过快或者美国经济增长动能攀升，迫使欧洲央行和美联储再度采取行动，则货币政策分歧可能重燃美元升势。

　　今日财经关注：

　　17:30英国11月CPI月率、11月零售销售物价指数月率

　　18:00德国及欧元区12月ZEW经济景气指数、欧元区第三季度季调后就业人数季率

　　21:30美国11月季调后CPI月率、12月纽约联储制造业指数

　　23:00美国12月NAHB房产市场指数

　　次日05:30美国至12月11日当周API原油库存

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